La SEC impone la compensación de operaciones del Tesoro para el 2025
Reformas en la Estructura del Mercado de la SEC
En un movimiento significativo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha votado en enmiendas que tendrán un impacto profundo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Los cambios son liderados por el presidente de la SEC, Gary Gensler, como parte de un plan más amplio de reformas en la estructura del mercado. Estas reformas están diseñadas para inyectar una mayor estabilidad y eficiencia en el comercio de valores al exigir el uso de casas de compensación central para ciertas transacciones de bonos del Tesoro.
La esencia de estas enmiendas radica en su capacidad para reducir los riesgos y aumentar la seguridad y la eficiencia del comercio de valores. Además, buscan reducir costos y mitigar el potencial de que el fracaso de un único participante del mercado desestabilice a otros participantes del mercado o al sistema financiero en su conjunto. Esta medida preventiva responde a las preocupaciones sobre la liquidez del mercado y la supervisión de estrategias altamente apalancadas, como la operación de base, que se considera que plantean riesgos sistémicos.
La compensación central es un proceso en el que una entidad central, conocida como casa de compensación, actúa como intermediario entre compradores y vendedores en los mercados financieros, garantizando la conclusión de las operaciones y gestionando el riesgo de contraparte. Al exigir que más operaciones pasen por estas casas de compensación, la SEC refuerza las defensas del mercado contra los impactos imprevistos que de otro modo podrían propagarse a través del sistema financiero.
Línea de Tiempo de Implementación e Impacto
La SEC ha proporcionado una línea de tiempo gradual para la implementación de estas nuevas reglas. Se da a las casas de compensación hasta el 31 de marzo de 2025 para actualizar sus procedimientos e infraestructura y cumplir con la regla. Por otro lado, se requiere que los participantes del mercado comiencen a compensar sus operaciones de bonos del Tesoro al contado antes del 31 de diciembre de 2025 y sus transacciones de recompra antes del 30 de junio de 2026. Este enfoque escalonado está diseñado para dar tiempo suficiente al mercado para adaptarse a estos nuevos requisitos sin causar una interrupción indebida.
A pesar de los beneficios, algunos expertos de la industria argumentan que las nuevas regulaciones podrían aumentar los riesgos sistémicos al concentrar el riesgo en la casa de compensación. Sin embargo, el presidente de la SEC, Gary Gensler, ha refutado este punto de vista, afirmando: “Si bien la compensación central no elimina todos los riesgos, sí los reduce.” Esta perspectiva está respaldada por el hecho de que la compensación central en el mercado de “repo” cubrirá en gran medida los riesgos relacionados, proporcionando un entorno más controlado para gestionar estas transacciones.
En la actualidad, el Fixed Income Clearing Corp., una subsidiaria de Depository Trust & Clearing Corp., es la única casa de compensación para los bonos del Tesoro. Esto podría cambiar a medida que el mercado evoluciona para cumplir con los nuevos requisitos de la SEC, lo que podría llevar a la aparición de entidades de compensación adicionales para manejar el aumento del volumen de operaciones compensadas de forma central.
Reacciones y Consecuencias
La decisión de la SEC fue recibida con una mezcla de apoyo y críticas. El presidente de la SEC, Gary Gensler, enfatizó los beneficios de las nuevas reglas, afirmando: “Las reglas finales de hoy, tomadas en conjunto, reducirán el riesgo en una parte vital de nuestros mercados de capitales en tiempos normales y de estrés. Eso beneficia a los inversionistas, emisores y los mercados que los conectan.” Por otro lado, el veterano de la industria Tom di Galoma de BTIG señaló: “La SEC en realidad fue un poco suave”, sugiriendo que la SEC se detuvo muy por debajo de un mandato general de compensación.
Las reformas requerirán que una parte significativa de los $26 billones del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. cambie la forma en que opera, marcando uno de los cambios más significativos en el mercado de bonos más grande del mundo. Es importante destacar que, según un informe del Departamento del Tesoro de 2021, solo el 13% de las transacciones en efectivo de bonos del Tesoro se compensan actualmente de forma central, lo que indica la magnitud del cambio que se avecina.
Las nuevas reglas están a punto de remodelar el panorama del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. al mejorar la supervisión y reducir el riesgo sistémico. El requisito de que más operaciones pasen por casas de compensación es un paso decisivo para proteger el sistema financiero de la clase de volatilidad y problemas de liquidez que han surgido en el pasado. A medida que el mercado se ajusta a estos cambios, el enfoque estará en cómo se implementan eficazmente estas reglas y el impacto a largo plazo que tendrán en la estabilidad del mercado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero.